唐山应急减排措施再度登场，自9月8日起钢铁企业烧结机、竖炉、石灰窑执行限产50%措施,生产的烧结机压减风门20%，在确保焦炉烟气温度达到脱硝设施最佳运行效率且氨水催化剂最低用量前提下,自行调整至最长结焦时间，通宝焦化、榕丰焦化、蓝海焦化三家企业延长结焦时间至36小时。受此提振，周一螺纹、双焦再度强势拉升。螺纹钢1901合约周一增仓近10万手，报收长阳线涨幅近2%，向上突破20日线，前期的调整暂告一段落，在突发限产的提振下，期价延续偏多之势。焦炭1901合约上周五承压2450一线下挫，周一在40日线的支撑下报收对冲阳线，唐山减排令部分焦化延长出焦至36小时，多空博弈，焦炭暂关注10日线和40日线之间的波动，待突破再做方向选择。焦煤1901合约周一再度拉涨3%，增仓放量重回短期均线族之上，焦化企业开工率维持平稳，焦煤需求暂维持良好，供给端受环保督查及煤矿安全检查的影响而趋紧，现货价格略有提升，煤焦比再次下降至1.83:1，近期关注煤焦比的继续收敛，突破1300点多单继续持有。铁矿1901合约则在500点一线稍显承压，持仓缩减量能下滑，但技术指标MACD显现红柱，有翻多的迹象，炉料端整体补涨修复再次走扩的吨钢利润。煤矿安全检查制约短期煤炭供应，郑煤1901合约自600点一线震荡回升，上周连续拉涨重回630元/吨一线，周一增仓放量报收长阳线向上突破短多可进一步持有。

黑色系目前多头格局不改，在环保趋严的背景下，市场对于下半年供需偏紧的预期较强，对商品价格看高一线，目前一致性较强反而使期价稍显技术面滞涨。螺纹钢1901合约周三稳站4100元/吨收小阳线，交投重心持续攀升，短期均线族向上发散，成交平稳持仓继续流入，期价位于发散的布林通道上轨，上行格局显著，操作上建议多单依托4110点谨慎持有，技术指标MACD稍显调整迹象，注意风险。焦炭1901合约高位震荡收小阳线，承压2500点关口，维持在5日均线之上，期货在高位稍作整理，现货连续发力，三次提涨超300元/吨，期现价差小幅回落至150 200元/吨，期现货共振上扬，建议短多谨慎持有。焦煤1901合约周三领涨黑色，小幅增仓收阳冲回1250之上，在黑色系中接棒反弹，短期上行显著承压1280～1300一线，焦煤现货价格出现反弹，预期对期价形成提振，建议依托1250再次尝试短多，长期而言各种限产政策对焦煤不利，后续仍需警惕调整风险。铁矿石1901合约多次考验515一线均显承压，周三跌落5日和10日线收阴，暂收于500元/吨附近，持仓有所收缩，铁矿在黑色系中仍显弱势，环保限产的预期对矿价不利，短线破500可尝试短空，中长线多单依托480谨慎持有。郑煤1901合约期价自630一线跌落，未能继续走高，上一交易日失守60日线，周三再收长阴线，反弹格局结束，短多离场，近期行情或维持相对宽幅的震荡，以波段思路为宜。

上周五公布的美国1月新增非农就业20万人，高于预期的18万，失业率连续四个月维持在4.1%的低位。1月平均小时薪资增速为2.9%，增幅创2009年以来最大。数据公布后，10年期美债收益率暴涨至2.85%，创下4年来的新高，市场对美联储加息预期骤然升温。美元指数强势反弹，国际黄金大幅下挫，盘中跌破1330美元/盎司，美股大幅下挫，道琼斯指数跌超600点。我们认为美国经济保持温和增长，劳动力市场已实现充分就业，税改通过后薪资增速明显回升，刺激消费支出和提升通胀预期，美联储货币政策正常化的进程可能加快。美债收益率连续大涨，实际利率上行将对金价形成压制，维持逢高偏空的思路。

今日凌晨美联储宣布维持利率不变，符合市场预期。政策声明称，劳动力市场表现持续强劲，经济活动稳健增长，预计“进一步循序渐进”加息会有保障。近几个月金融市场的通胀预期已经回升，不过仍处低位，中期内将稳定在2%的目标水平左右。政策声明公布后，10年期美债收益率刷新四年新高，美元指数低位反弹，国际黄金涨幅收窄。美国联邦基金利率期货显示，美联储3月加息的概率由75%上升至83%。我们认为美国经济保持温和增长，劳动力市场已实现充分就业，税改通过后薪资增速回升，刺激消费支出和提升通胀预期，美联储货币政策正常化的进程将会加快，金价短期或将承压，关注本周五的美国非农就业报告。

昨晚公布的美国12月核心PCE物价指数同比增长1.5%，与前值和预期持平，个人收入环比增长0.4%，高于预期的0.3%，个人消费支出环比增长0.4%，表明美国薪资增速回升，刺激了消费支出。周一美元指数低位反弹，国际黄金大幅下挫，跌破1350美元/盎司关口。美国10年期国债收益率大涨并突破2.7%，创2014年4月以来新高。欧洲央行利率政策声明暗示，欧元区经济强劲复苏，但通胀还未出现可持续回升，在此之前不会轻易改变前瞻性指引，近期欧元因利好出尽转向调整的可能性较大。本周美联储利率决议以及特朗普1万亿美元的基建计划即将公布，对美元形成利好，黄金短期将继续承压，维持逢高偏空的思路。

近期“冬储”预期升温，螺纹钢社会库存连续四周小幅回升，进入钢贸商主动补库存的周期，对螺纹期现货价格均形成有力支撑，同时带动炉料端跟涨，但应关注美国政府“关门”对金融市场的整体影响。旺季提振不改，短期供给紧张，郑煤1805合约上周四强势突破前高，触及650元/吨阶段新高，持仓激增交投热烈，继续走高的动能强劲，建议短多轻仓谨慎持有。

螺纹钢现货价格连续六周下跌，累计跌幅超1100元/吨，现货对期货的高升水消失殆尽，出现平水甚至贴水，盘面吨钢利润自千元/吨回归至476元/吨，在对吨钢利润和钢材价格看好的预期下，钢贸商在冬季对钢材逢低买入的囤货预期升温，螺纹钢库存小幅回升，使得螺纹钢近期暂获支撑，表现抗跌，而双焦疲弱，铁矿表现一般。螺纹1805合约近期在60日线附近支撑显著，未能有效向下破位，有企稳迹象，周四再收小阳线站上20日线，持仓热情显著回升，现货市场受“冬储”预期的支撑相对坚挺，建议螺纹暂以3750 3900区间思路，待形成趋势性突破再作入场。

螺纹1805合约周三小幅低开高走，报收小阳线回补上一交易日跌幅，同时将交投重心拉回至60日线之上，上方暂承压20日线，螺纹在结束上行区间后，维持横盘整理，多空博弈激烈，现货市场受“冬储”预期的支撑相对坚挺，使得期价始终未能形成趋势性突破，以观望为宜。

需求端的收缩开始对供给端收缩的影响产生冲抵，钢材出货情况不佳，现货价格大幅回落。螺纹1805合约期价承压4000点展开高位震荡，交投重心逐步下移，有构筑头部的较大可能，面对3750 3800元/吨重要支撑，一旦形成破位则将开启约300点的调整，建议短线偏空。铁矿石1805合约中线仍维持上行趋势，吨钢利润高企不下，钢企对铁矿存有补库需求，夜盘小幅冲高回落，短线550一线存有显著压力。焦炭1805合约在2000点一线的支撑下，周四意外长阳线拉涨近3%，触及2100元/吨，主要受期现贴水的拉动以及焦煤坚挺的支撑，但焦炭需求走差，后续行情并不十分乐观。焦煤1805合约相较于焦炭稍显坚挺，焦化开工良好提振焦煤需求，动煤价格对焦煤也形成一定支撑，上行格局未遭破坏，节前回踩40日线后小幅回升，短多压力位在1400点一线。郑煤1805合约在消费旺季提振下，周四高开高走收中阳线，突破粘合的10日和20日线，凌驾于短期均线之上，现货价格坚挺，短线仍偏多运行。

昨晚公布的美国12月ADP就业人数增加25万，大幅高于预期的19万，暗示即将公布的12月非农数据向好。此外美国12月Markit服务业PMI终值为53.7，高于前值的52.4与预期的52.5。但良好的经济数据并未支撑美元走强，国际黄金大涨突破1320美元/盎司。最近公布的美联储会议纪要暗示，未来加息的快慢将取决于减税对经济和通胀带来的影响，影响的大小和规模存在不确定性。减税正式实施后，需密切关注美国经济和通胀的变化。美联储12月加息后，国际黄金已连续上涨4周，累计涨幅达6%，短期存在调整的要求，多单获利了结，暂时离场观望。